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城堡证券Flight改口看多长端美债：空头拥挤，不对称偏向收益率下行_我的网站

A |     　　城堡证券宏观策略主管弗兰克·弗莱特周二（8月25日）向客户发出报告，把对美债长端的判断从看空改成偏多。他写：“我们现在认为不对称性偏向长端收益率下行。”一个月前，同一人用“残酷的夏天”形容固定收益投资者，并押注美联储加息。7月29日议息结果是维持利率不变。    杭州市文华学前教育集团          “一封家书”活动          HAPPY NEW YEAR          金蛇起舞迎新年纸短情长暖人心          日历一页页被撕下，          转眼间，又是一年。这次改口给的理由是两句：空头仓位已经挤在一起，通胀读数在往下走。

B |          回顾往昔，心中千言万语。

C | 　　7月1日那篇公开纪要的标题就是《固定收益的残酷夏天》。         一封家书，          承载绵密的情感，          纸短却情意深长！          2025年1月21日，杭州市文华学前教育集团陈韫书记、园长携全体领导班子，以“一封家书”寄情传音，向全体教职工及家属们表达了最真挚的感谢和最真切的祝愿。当时他仍看到年内两次加息，基准落在9月和12月会议，并认为市场低估7月加息概率；国债现金流分析指向净卖出，收益率有上行风险。7月议息并未加息。周二这篇把不对称性翻到另一边：空头再加码的空间变小，一旦债券持续反弹，空头回补会把涨势放大。　　当前，30年期美债收益率约为5.178%，并写明已明显低于上周触及的2007年以来高点。

D | 收益率下行对应价格上行。                   感恩同行，字字句句传真情          一封家书，          用浓浓的墨，蘸满浓浓的情；          一字一句跃然纸上，          是问候、是感恩、是祝愿……          活动伊始，陈书记郑重地向属蛇的文华家人们递上一封家书。弗莱特说的“偏向更低的长端收益率”，指的是价格更可能涨、而不是跌。

E | 这不是对某个交易日收盘价的保证。在家书中，陈书记娓娓道来过去一年中，全体教职工以庆典为媒促交流、以改革为翼谋发展所取得的丰硕成果。这些优异成绩的取得离不开每一位教职工的共同努力，更离不开每一位教职工家属们的支持与理解。　　三个理由：央行信誉、趋势基金仓位、宏观框架　　第一句写给市场对央行的担心。弗莱特说，“增量层面的央行信誉担忧被夸大了”。他上个月曾判断美联储会加息，判断错了。

F |          <<< 向上拉动福字，查收祝福吧 >>>                                                                                                                                                                                                                            一封家书，读给最爱的人听          于生活，于工作，          总是绽放绚丽夺目；          但我不是超人，          只不过我的身后，          总有最温暖的你。         陈书记将深深的敬意和感谢熔铸进家书的横撇竖捺之中，感谢每一位教职工背后的家属朋友们对文华学前教育集团的信任与认可。一直以来默默支持、无私奉献的家属朋友们打开这封家书，被书信中娓娓道来的文字温暖着，也为家人在教育事业所取得的硕果感到骄傲与自豪。家属们表示，正是有了文华学前教育集团的关爱与支持，家人们才能不断成长、不断进步。他补了一句：若当时加息，市场本来更可能用长端收益率下行、期限溢价收缩来“奖赏”这次行动。

G | 在今后，将继续支持家人的工作，为文华学前教育集团的发展贡献自己的力量。                                       暖意融融，品味幸福的味道          漫漫时光里，          收获无数感动；          封封家书中，          载满爱与温情。                                                 这封新年家书不仅传递了陈书记对教职工及家属的深情厚谊，更彰显了文华学前教育集团对教育事业的高度责任感与使命感。周二不再把加息当作主线。它像一座桥梁，连接着教职工、家属与集团，共同绘就学前教育事业的新篇章。相信在新的一年里，在全体教职工及家属的共同努力下，文华学前教育集团将取得更加辉煌的成就。

H | 　　第二句写仓位。                                                                               END                     杭州市文华学前教育集团 宣传组          撰稿｜叶婷婷          摄影｜金红燕、各园区教师          编辑 | 徐桢珍          初审｜沈洁楠          终审｜陈 韫                              悦读·悦玩·悦幸福          扫码关注我们！          微信号：zdcyfsyey。趋势跟踪基金按近年标准，正在下“收益率继续升”的重注。他的推论是：债券若再跌，能继续卖的人已经不多；债券若持续涨，现有空头必须买回，回补本身会把价格再推高。拥挤空头不是价格已经涨完，而是下跌的边际卖盘变薄、反弹时回补会变急。这是仓位结构，不是对下周收盘的点位预测。　　第三句写公司内部宏观框架：同时看增长预期和美联储利率路径。当前组合被他归进“增长预期抬升、利率前景相对温和”一类，历史上随后几个月债券偏涨。

I | 64次、12个基点、25个基点、71%都来自同一段回测，样本从2003年起算。回测不是交易指令。

J | 　　通胀一侧，周二纪要把最新读数写成更接近再通胀消退，而不是7月假设的黏性物价。7月到8月中间隔了约八周。今年3月他曾把美债从偏空收到中性，8月25日是大约半年里第三次调整方向。三次调整说明这是随数据改的工作假设，不是锁定到年底的战略仓位。

K | 责任编辑：龙运翔。

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Published on:15:21:01